Investigadores del Banco de la Reserva Federal de Cleveland analizaron los movimientos en el precio del petróleo y los precios del mercado de valores, y descubrieron, para sorpresa de muchos, que hay poca correlación entre los precios del petróleo y el mercado de valores.

¿Qué revela el estudio?

El estudio no necesariamente demuestra que el precio del petróleo tenga un impacto muy limitado en los precios del mercado de valores, pero sugiere que los analistas realmente no pueden predecir la forma en que las acciones reaccionan a los cambios en los precios del petróleo.

Importancia de los precios del petróleo y las acciones

  • Es una creencia común que los altos precios del petróleo impactan directamente y de forma negativa en la economía de los Estados Unidos y en el mercado de valores. Sin embargo, un estudio reciente sugiere que los precios del petróleo y los precios de las acciones muestran poca correlación a lo largo del tiempo.
  • Un sector que se ve muy influenciado por el precio del petróleo es el transporte, que depende del combustible de petróleo como un importante insumo.

Correlación ≠ Causación

Es común correlacionar cambios en los precios de factores importantes, como el petróleo, y el desempeño de los principales índices del mercado de valores. La sabiduría convencional sostiene que un aumento en los precios del petróleo elevará los costos de los insumos para la mayoría de las empresas y obligará a los consumidores a gastar más dinero en gasolina, reduciendo así las ganancias corporativas de otras empresas. Lo contrario debería ser cierto cuando los precios del petróleo disminuyen.

Andrea Pescatori, economista del Fondo Monetario Internacional (FMI), intentó probar esta teoría en 2008. Pescatori midió los cambios en el S&P 500 como un proxy para los precios de las acciones y los precios del petróleo crudo. Descubrió que sus variables solo se movieron ocasionalmente en la misma dirección al mismo tiempo, y aún así, la relación era débil. Su muestra reveló que no existe correlación con un nivel de confianza del 95%.

Los precios del petróleo tienen un impacto en la economía de los Estados Unidos, pero va en dos direcciones debido a la diversidad de industrias. Los altos precios del petróleo pueden impulsar la creación de empleo y la inversión a medida que se vuelve económicamente viable para las compañías petroleras explotar depósitos de aceite de esquisto de más alto costo. Sin embargo, los altos precios del petróleo también afectan a las empresas y a los consumidores con mayores costos de transporte y fabricación. Los precios más bajos del petróleo perjudican la actividad petrolera no convencional, pero benefician a la fabricación y a otros sectores donde los costos de combustible son una preocupación principal.

Impacto de los precios del petróleo en la economía

En la primavera de 2020, los precios del petróleo colapsaron en medio de la desaceleración económica. La OPEP y sus aliados acordaron históricos recortes de producción para estabilizar los precios, pero cayeron a mínimos de 20 años.

La historia estándar es que el precio del petróleo influye en los costos de producción y fabricación en todo Estados Unidos. Por ejemplo, se presume que hay una relación directa entre una caída en los precios del combustible, menores costos de transporte y transporte más barato, lo que deja más ingresos disponibles en los bolsillos de las personas. Además, dado que muchos químicos industriales se refinan a partir del petróleo, los precios más bajos del petróleo benefician al sector manufacturero.

Antes del resurgimiento de la producción de petróleo en EE. UU., las caídas en el precio del petróleo se veían mayormente de forma positiva porque reducían el costo de importación de petróleo y reducían los costos para los sectores de manufactura y transporte. Esta reducción de costos podría trasladarse al consumidor. Un mayor ingreso disponible para el gasto del consumidor puede estimular aún más la economía. Sin embargo, ahora que Estados Unidos ha aumentado la producción de petróleo, los bajos precios del petróleo pueden perjudicar a las compañías petroleras estadounidenses y afectar a los trabajadores de la industria petrolera nacional.

Por qué el petróleo no impulsa los precios de las acciones

Entonces, ¿por qué los economistas de la Fed no encuentran una correlación más fuerte entre el mercado de valores y los precios del petróleo? Existen varias explicaciones probables. La primera y más obvia es que otros factores de precios en la economía, como los salarios, las tasas de interés, los metales industriales, los plásticos y la tecnología informática, pueden compensar los cambios en los costos energéticos.

Otra posibilidad es que las corporaciones se hayan vuelto cada vez más sofisticadas en la lectura de los mercados de futuros y son capaces de anticipar mejor los cambios en los precios de los factores; una empresa debería poder cambiar los procesos de producción para compensar los costos adicionales de combustible. Algunos economistas sugieren que los precios generales de las acciones a menudo suben con la expectativa de un aumento en la cantidad de dinero, que ocurre independientemente de los precios del petróleo.

Es necesario hacer una distinción entre los impulsores principales de los precios del petróleo y los impulsores de los precios de las acciones corporativas. Los precios del petróleo son determinados por la oferta y la demanda de productos a base de petróleo. Durante una expansión económica, los precios podrían subir como resultado del aumento del consumo; también podrían caer como resultado del aumento en la producción.

Los precios de las acciones suben y bajan basados en informes futuros de ganancias corporativas, valores intrínsecos, tolerancias al riesgo de los inversores y una gran cantidad de otros factores. Aunque los precios de las acciones se agrupan y se consideran comúnmente juntos, es muy posible que los precios del petróleo afecten a ciertos sectores de forma mucho más dramática que a otros.

Precios del petróleo y transporte

Un sector del mercado de valores que está fuertemente correlacionado con el precio spot del petróleo es el transporte. Esto tiene sentido porque el costo principal de insumos para las empresas de transporte es el combustible. Los inversores podrían considerar la venta en corto de acciones de empresas de transporte corporativo cuando los precios del petróleo son altos. Por el contrario, tiene sentido comprar cuando los precios del petróleo son bajos. Por supuesto, aún está por verse cuál será el impacto de los vehículos eléctricos en el sector general del transporte terrestre en el futuro.