El riesgo de calificación crediticia puede tener un impacto significativo en los bonos corporativos y en la percepción de los inversionistas. Según la SEC, los riesgos clave de los bonos corporativos son el riesgo de incumplimiento (también conocido como riesgo crediticio), el riesgo de tasa de interés, el riesgo económico y el riesgo de liquidez. El riesgo de incumplimiento es la principal razón por la cual los emisores de bonos de grado especulativo deben pagar tasas de interés más altas que van de la mano con el denominado riesgo de migración crediticia (o riesgo de calificación crediticia), que es parte del riesgo crediticio por extensión. Las calificaciones crediticias, proporcionadas por agencias como S&P y Moody’s, están destinadas a capturar y categorizar el riesgo crediticio.

¿Qué es el Riesgo de Migración Crediticia?

El riesgo de migración crediticia describe la posibilidad de “la pérdida directa debido a un deterioro o mejora en las calificaciones internas / externas, así como las posibles pérdidas indirectas que pueden surgir de un evento de migración crediticia”, también conocido como riesgo de calificación crediticia o riesgo de degradación.

  • El riesgo crediticio es la pérdida potencial para los inversionistas debido a la incapacidad del emisor de un valor para pagar todo o parte de sus intereses o principal.
  • Las calificaciones crediticias son emitidas por agencias y pueden determinarse calculando la probabilidad de un incumplimiento u otro evento crediticio.

Percepción del Riesgo Crediticio por parte de los Inversionistas

La clave aquí es lo que los inversionistas perciben. Por ejemplo, muchas veces cuando la calificación crediticia de un bono corporativo se ve reducida, su precio también disminuirá. Sin embargo, en realidad no es la calificación crediticia lo que directamente reduce el precio. En cambio, es el valor percibido de ese bono en la mente de los inversionistas lo que es responsable de la caída del precio. Por lo tanto, hay más en juego que simplemente la calificación crediticia, ya que es solo una de las cosas que los inversionistas tienen en cuenta al determinar el precio de un bono corporativo. Esto también significa que el precio de un bono también puede disminuir antes de una caída en las tasas de interés.

Por lo tanto, el procedimiento adecuado ante la degradación de un bono es que los inversionistas investiguen qué ha causado esta caída para ver si estos problemas son a corto plazo o si son a largo plazo. Además, los inversionistas también deben evaluar su tolerancia al riesgo al considerar el cambio en la tasa de interés de un bono para determinar si una nueva estrategia de inversión sería una opción más sabia.

Riesgo de Migración Crediticia y Probabilidades de Incumplimiento

El riesgo crediticio para un emisor se determina por la probabilidad de incumplimiento en un período dado. La migración crediticia se refiere específicamente al movimiento de un emisor de seguridad de una clase de riesgo a otra. La diferencia entre el incumplimiento y otras migraciones es que otros estados de riesgo no desencadenan automáticamente una pérdida de valor para las emisiones de la empresa.

Calificaciones Crediticias

Un procedimiento común que se puede usar es mapear las frecuencias de incumplimientos con las calificaciones de las agencias. Sin embargo, es importante tener en cuenta que dichas calificaciones no son una medida directa de la probabilidad de incumplimiento. Lo que las agencias califican no es la posición crediticia del emisor de valores, sino la calidad de su riesgo. Esto significa que la calificación de un emisor no siempre se corresponde exactamente con las calificaciones y probabilidades de incumplimiento de la empresa que lo emitió.

Importancia del Riesgo de Migración Crediticia

El riesgo de migración crediticia es un aspecto esencial en la evaluación del riesgo crediticio en general. El análisis de riesgo de migración crediticia es una técnica fundamental en Credit Metrics y otros modelos de VaR crediticio. Este tipo de marco tiene el potencial de revolucionar la gestión y las técnicas de medición del riesgo crediticio.