Revisado por Cierra Murry. Verificado por Suzanne Kvilhaug.

ABS vs. CDO: Una descripción general

Un valor respaldado por activos (ABS, por sus siglas en inglés) es un tipo de inversión respaldada por un conjunto de deudas, como préstamos automotrices o hipotecas. Por otro lado, una obligación de deuda colateralizada (CDO, por sus siglas en inglés) es una versión de un ABS que puede incluir hipotecas, así como otros tipos de activos.

En ambos casos, el propietario de dicho producto genera dinero, directa o indirectamente, a través del pago del capital e intereses por parte del conjunto de consumidores cuyos préstamos se han empaquetado para crear esa seguridad.

Valor respaldado por activos – ABS

El ABS evolucionó de los valores respaldados por hipotecas (MBS, por sus siglas en inglés), que fueron introducidos por primera vez en la década de 1980. Un MBS se compone de hipotecas que son vendidas por las instituciones bancarias que las emitieron. Un banco de inversión u otra institución financiera comprará estas deudas y las volverá a empaquetar, después de clasificarlas en categorías como residencial o comercial. Cada paquete se convierte en un MBS que puede ser adquirido por inversionistas.

El ABS, de manera similar, es un conjunto de activos, pero el conjunto consta de cualquier deuda que no sea hipotecaria. Puede estar compuesto por deudas de tarjetas de crédito, préstamos automotrices pendientes, préstamos estudiantiles, u otras deudas.

En ambos casos, el inversionista en un MBS o un ABS gana dinero, directa o indirectamente, a medida que los prestatarios pagan los intereses y el capital de los préstamos.

Obligación de deuda colateralizada – CDO

Un CDO es un ABS emitido por un vehículo de propósito especial (SPV, por sus siglas en inglés). El SPV es una entidad comercial o fideicomiso formado específicamente para emitir esa obligación de deuda colateralizada. La deuda subyacente a veces clasificará aún más un CDO.

Las obligaciones de préstamos colateralizados (CLOs) son CDOs compuestos por préstamos bancarios. Las obligaciones de bonos colateralizados (CBOs) están compuestas por bonos u otros CDOs. Los CDO respaldados por finanzas estructuradas tienen activos subyacentes de ABS, MBS residenciales o comerciales, o deudas de fideicomisos de inversión inmobiliaria (REIT).

Los CDO y CMO son dirigidos a inversores institucionales, no a individuos.

En un CDO, los pagos de intereses y principal pueden desglosarse en varias clases de valores, dependiendo del riesgo de las hipotecas.

En un CDO, sin embargo, los instrumentos con diversos niveles de calidad crediticia y tasas de rendimiento se agrupan en al menos tres lotes, llamados tramos, cada uno con el mismo nivel de vencimiento. Los tramos de capital accionario ofrecen el rendimiento más alto pero tienen las calificaciones crediticias más bajas. Los tramos seniors ofrecen la mejor calidad crediticia pero el rendimiento más bajo. Los tramos mezzanine se encuentran entre los tramos de capital accionario y seniors en términos de calidad crediticia y rendimiento.

Consideraciones especiales

El tema de los valores respaldados por hipotecas y las obligaciones de deuda colateralizada no puede mencionarse sin hacer referencia a la crisis financiera de 2008, que fue causada en gran parte por el colapso del valor de los valores respaldados por hipotecas respaldadas por hipotecas subprime.

La burbuja en los precios de las viviendas fue alimentada por los préstamos subprime. Esos créditos hipotecarios subprime fueron empaquetados y vendidos, para luego ser reempaquetados y revendidos a instituciones. A medida que la burbuja comenzó a desinflarse, los propietarios fueron obligados a entrar en default, y los valores que derivaban un ingreso del pago de esos préstamos disminuyeron de valor.

La crisis financiera eventualmente se disipó, y para 2011 el mercado de valores respaldados por hipotecas había regresado a algo así como la normalidad.