Rehipotecación y mezcla son dos prácticas legales que permiten a las firmas de inversiones y/o instituciones financieras multiplicar sus ganancias. Sin embargo, su uso en la inversión y custodia de criptomonedas es controversial en el mejor de los casos y criminal en el peor (piensa en FTX, cuyos ejecutivos hicieron ambas mientras cometían fraude descarado).

¿Qué son la Mezcla y la Rehipotecación?

Por lo general, los bancos y compañías de servicios financieros segregan el colateral de las partes individuales basándose en diferentes parámetros, como propietario y tipo de préstamo. Esta práctica asegura una contabilidad limpia y les permite devolver el colateral cuando corresponda.

La mezcla implica combinar el colateral de múltiples partes en una cuenta “omnibus” única. Esta es una práctica estándar en Wall Street y es popular para oscurecer los saldos de las cuentas y aliviar las preocupaciones sobre la incapacidad de los contrapartes custodiales (CCPs) para cumplir con sus obligaciones financieras.

La rehipotecación es la práctica bancaria y de corretaje de usar activos depositados como colateral. Simplificando, la rehipotecación permite a los CCPs usar un depósito de Bitcoin como colateral para un préstamo a otro, quien podría usarlo como colateral para un préstamo a otro, y así sucesivamente. La rehipotecación incrementa tanto las ganancias como las pérdidas, haciendo que sea muy arriesgado hacerlo con un activo tan volátil como Bitcoin.

¿Cómo Impactan al Bitcoin?

Lo que significa la mezcla para los inversores de Bitcoin es que la práctica dificulta distinguir entre activos y pasivos en el balance de un CCP porque no están obligados a divulgar montos individuales. Como resultado, no se puede saber si tienen suficientes activos para cubrir sus pasivos. Además, la mezcla centraliza las tenencias de criptomonedas en una cuenta única, convirtiendo la cuenta en un objetivo atractivo para ladrones y hackers.

La rehipotecación implica que probablemente habría una cadena de préstamos sin colateral que pueden rastrearse hasta la misma criptomoneda. El incumplimiento de un préstamo por parte de un solo individuo dentro de esa cadena o un hackeo exitoso al custodio podría hacer caer todo el montaje.

Además, surgen complicaciones relacionadas con la rehipotecación del hecho de que el mismo activo será contabilizado en los balances de varias empresas o instituciones, obfuscando el verdadero valor mantenido por cada entidad en la cadena de préstamos.

¿Se Pueden Mitigar Estos Riesgos?

La escasez manufacturada de Bitcoin lo convierte en un activo especialmente valioso para Wall Street. La rehipotecación de Bitcoin podría permitir a las firmas de servicios financieros, como Goldman Sachs, obtener ganancias construyendo una cadena de préstamos utilizando la misma reserva de Bitcoin en su custodia.

Después del colapso de la exchange cripto de confianza FTX en 2022, sus procedimientos de quiebra y el juicio muy publicitado de su CEO Sam Bankman-Fried, es probable que el público y los reguladores estén más conscientes de las prácticas y las consecuencias que pueden tener. FTX y sus ejecutivos prestaron criptomonedas de los usuarios a su brazo de inversión, Alameda Research, sin consentimiento, quienes las usaron para hacer operaciones. Cuando la exchange colapsó, miles de millones de dólares en fondos de clientes se perdieron.

Así, cuando incluso custodios de confianza pueden salir impunes al mal uso de prácticas comunes, mitigar los riesgos de la rehipotecación y el uso indebido de la mezcla solo puede provenir de la conciencia, la legislación y la aplicación. Los custodios e exchanges de criptomonedas pueden usar legalmente las técnicas para hacer más dinero u oscurecer sus balances, pero necesitan permiso de sus depositantes.

Algunas de las Principales Riesgos de Poseer Bitcoin

  • Pérdida de capital (riesgo de mercado)
  • Robo
  • Falta de cobertura de seguro federal
  • Riesgo de contraparte (usar terceros como exchanges o proveedores de servicios)

Conclusión

La mezcla y la rehipotecación de criptomonedas son prácticas controversiales pero no ilegales. Sin embargo, las instituciones financieras, corretajes y custodios deben utilizarlas con mucho cuidado, ya que los riesgos tradicionales de cada una se amplifican al usar criptomonedas.