Revisado por Thomas J. Catalano, dentro del dinero, en el dinero y fuera del dinero son términos comúnmente utilizados que se refieren a la moneyness de una opción, una percepción sobre el valor intrínseco de estos contratos derivados. Este artículo aborda los conceptos básicos de la moneyness, que también influye en la valoración y el trading de opciones.

¿Qué es la Moneyness?

La moneyness describe el valor intrínseco de la prima de una opción en el mercado. Las opciones en el dinero (ITM) tienen un precio de ejercicio exactamente igual al precio actual del activo subyacente o de la acción. Las opciones fuera del dinero (OTM) no tienen valor intrínseco, solo “valor temporal”, y ocurren cuando el precio de ejercicio de una call es mayor que el mercado actual, o cuando el precio de ejercicio de una put es menor que el mercado. Las opciones dentro del dinero (ITM) tienen valor intrínseco, lo que significa que puedes ejercer la opción de inmediato para obtener una oportunidad de beneficio, es decir, si el precio de ejercicio de una call es inferior al precio de mercado actual o si el precio de ejercicio de una put es superior.

Elementos de la Valoración de Opciones

Como una descripción general básica, consideremos una cotización típica de opción que contendrá la siguiente información:

  • Nombre del activo subyacente, por ejemplo, acciones de ABC Corp.
  • Fecha de vencimiento, por ejemplo, diciembre de 2020.
  • Precio de ejercicio, por ejemplo, 400.00.
  • Clase, es decir, Call vs. Put.
  • Precio, es decir, la prima de la opción.

El precio de un contrato de opciones se conoce como prima de la opción, que es la cantidad de dinero que el comprador de una opción paga al vendedor por el derecho, pero no la obligación, de ejercer la opción. Esto no debe confundirse con el precio de ejercicio, que es el precio al que se puede ejercer un contrato de opción específico.

Valor Intrínseco y Valor Temporal

La prima de la opción puede desglosarse teóricamente en dos componentes:

El valor intrínseco y el valor temporal especulativo (también conocido como valor extrínseco). El valor intrínseco implica un cálculo sencillo: simplemente resta el precio de mercado del precio de ejercicio, representando la ganancia que obtendría el tenedor de la opción si ejerciera la opción, recibiera el activo subyacente y lo vendiera en el mercado actual. El valor temporal se calcula restando el valor intrínseco de la opción de la prima de la opción.

Opciones Dentro del Dinero

Veamos cómo se desarrolla la moneyness. Por ejemplo, supongamos que es septiembre y Pat tiene en su poder una opción de compra de diciembre a 400 para acciones de ABC Corp. La opción tiene una prima actual de 28 y ABC se está negociando actualmente a 420. El valor intrínseco de la opción sería de 20 (precio de mercado de 420 – precio de ejercicio de 400 = 20). Por lo tanto, la prima de la opción de 28 se compone de $20 de valor intrínseco y $8 de valor temporal (prima de la opción de 28 – valor intrínseco de 20 = 8).

La opción de Pat está “dentro del dinero”. Una opción dentro del dinero (ITM) es una opción que tiene cierto valor intrínseco. En lo que respecta a una opción de compra, es una opción con un precio de ejercicio por debajo del precio de mercado actual. Tendría más sentido financiero para Pat vender su opción de compra, ya que recibiría $8 más por acción que si recibiera y vendiera las acciones en el mercado abierto. Para una opción de venta, que le da al tenedor el derecho de vender acciones a un precio fijo, el valor intrínseco existiría si el precio de ejercicio es mayor que el precio de mercado, lo que te permitiría vender las acciones por más de lo que valen y comprarlas a menor precio.

Profundización del Asesor

Las opciones muy dentro del dinero presentan oportunidades rentables para los traders. Por ejemplo, comprar una opción de compra muy dentro del dinero puede representar la misma oportunidad de ganancia en términos de dinero que comprar las acciones reales pero con menos inversión de capital. Esto se traduce en un rendimiento mucho mayor. Vender opciones de compra cubiertas muy dentro del dinero presenta al trader la oportunidad de obtener beneficios inmediatamente, en lugar de esperar a vender las acciones subyacentes. También puede ser rentable cuando unas acciones largas parecen estar sobrecompradas, ya que esto aumentaría el valor intrínseco y a menudo el valor temporal, debido al aumento de la volatilidad.

Opciones Fuera del Dinero

Volviendo a nuestro ejemplo, si en cambio Pat tuviera en su poder una opción de venta de diciembre a 400 de ABC con una prima actual de 5, y si ABC tuviera un precio de mercado actual de 420, no tendría ningún valor intrínseco (toda la prima se consideraría valor temporal) y la opción estaría fuera del dinero (OTM). Una opción de venta fuera del dinero es una opción con un precio de ejercicio menor que el precio de mercado actual.

El valor intrínseco de una opción de venta se determina restando el valor de mercado del precio de ejercicio (precio de ejercicio de 400 – valor de mercado de 420 = -20). Intuitivamente, parece que el valor intrínseco es negativo, pero en este escenario, el valor intrínseco nunca puede ser inferior a cero.

Opciones en el Dinero

Un tercer escenario sería si el precio de mercado actual de ABC fuera de 400. En ese caso, tanto las opciones de compra como de venta estarían en el dinero (ATM), y el valor intrínseco de ambas sería cero, ya que un ejercicio inmediato de cualquiera de las opciones no resultaría en ninguna ganancia. Sin embargo, eso no significa que las opciones no tengan valor, ya que aún tendrán valor temporal.

La Importancia del Valor Temporal

El valor temporal es la principal razón por la que se ejercen pocas opciones en la práctica, pero se cierran, se compensan, se cubren y se venden muchas acciones o contratos. En nuestro ejemplo, Pat habría aumentado su beneficio en un 40% ($8/$20) al vender su opción de compra en lugar de recibir las acciones y venderlas. Los $8 cubren la especulación que existe con respecto al precio de ABC entre septiembre y su vencimiento en diciembre.

El mercado determina esta parte de la prima, pero no es una evaluación al azar. Muchos factores entran en juego en el establecimiento del valor temporal de una opción. Por ejemplo, el modelo de precios de opciones de Black-Scholes se basa en la interacción de cinco factores distintos: precio del activo subyacente, precio de ejercicio de la opción, desviación estándar del activo subyacente, tiempo hasta el vencimiento, tasa libre de riesgo.

Conclusión

Entender los conceptos básicos de la valoración de opciones es parte ciencia y parte arte. Es vital comprender de dónde provienen las ganancias y qué representan para maximizar los retornos del trading de opciones. Cualquiera que tenga dificultades para determinar la moneyness de una opción puede encontrar útil trabajar con algunos de los mejores brokers en línea para trading de opciones.