Revisado por Peter Westfall La hipótesis del mercado eficiente (EMH, por sus siglas en inglés) establece que los mercados financieros son “eficientes en términos de información”, en el sentido de que los precios de los activos negociados reflejan toda la información conocida en cualquier momento dado. Sin embargo, si esto es cierto, ¿por qué los precios varían de un día a otro a pesar de no haber nueva información fundamental? La respuesta involucra un aspecto que comúnmente es olvidado entre los traders individuales: la liquidez.

¿Qué es la arbitraje estadístico?

Gran parte de las operaciones institucionales a lo largo del día no tienen nada que ver con la información y todo que ver con la liquidez. Los inversionistas que se sienten sobreexpuestos cubrirán agresivamente o liquidarán posiciones, lo cual terminará afectando el precio. Estos demandantes de liquidez a menudo están dispuestos a pagar un precio para salir de sus posiciones, lo que puede resultar en una ganancia para los proveedores de liquidez. Esta capacidad de obtener ganancias con la información parece contradecir la hipótesis del mercado eficiente, pero forma la base del arbitraje estadístico.

El arbitraje estadístico tiene como objetivo capitalizar la relación fundamental entre precio y liquidez, obteniendo ganancias a partir de la infravaloración percibida de uno o más activos basada en el valor esperado de los activos generado a partir de un modelo estadístico.

Tipos de arbitraje estadístico

Hay muchos tipos de arbitraje estadístico creados para aprovechar diferentes tipos de oportunidades. Aunque algunos tipos han sido eliminados por un mercado cada vez más eficiente, han surgido varias oportunidades para tomar su lugar. Aquí hay algunos de las estrategias de arbitraje estadístico principales:

  • Arbitraje de riesgo: Busca obtener ganancias de situaciones de fusión. Los inversionistas compran acciones en el objetivo y simultáneamente venden en corto las acciones del adquirente, obteniendo una ganancia de la diferencia entre el precio de adquisición y el precio de mercado.
  • Arbitraje de volatilidad: Se centra en aprovechar las diferencias entre la volatilidad implícita de una opción y un pronóstico de la volatilidad realizada futura en una cartera delta-neutral.
  • Redes neuronales: Están ganando popularidad en el ámbito del arbitraje estadístico debido a su capacidad para encontrar complejas relaciones matemáticas aparentemente invisibles para el ojo humano.
  • Trading de alta frecuencia: Es una novedad que busca capitalizar la capacidad de las computadoras para ejecutar transacciones rápidamente.

¿Cómo afecta el arbitraje estadístico a los mercados?

El arbitraje estadístico ha llegado a desempeñar un papel vital al brindar gran parte de la liquidez diaria en los mercados. Inicialmente, ayudó a permitir que los grandes operadores de bloques realizaran sus operaciones sin afectar significativamente los precios del mercado, al tiempo que reducía la volatilidad en problemas como los recibos de depósito estadounidenses (ADR) al correlacionarlos más estrechamente con las acciones matrices.

De hecho, las estrategias de arbitraje estadístico, a medida que se vuelven más ampliamente utilizadas y automatizadas, tienden a empujar el mercado hacia una mayor eficiencia. A medida que surgen oportunidades de arbitraje entre activos, estas se eliminan rápidamente a través del uso de estas estrategias. Como resultado, el arbitraje estadístico puede llevar a un mercado más líquido y estable.

Sin embargo, el arbitraje estadístico que sale mal también ha causado algunos problemas importantes. El colapso de Long Term Capital Management (LTCM) en 1998 casi dejó el mercado en ruinas. Para obtener ganancias a partir de tales pequeñas desviaciones de precios, es necesario asumir un apalancamiento significativo.

Recuerda, la mayoría de los colapsos del mercado de valores surgen de problemas con la liquidez y el apalancamiento, el mismo ámbito en el que operan los arbitrajistas estadísticos. Los algoritmos de arbitraje estadístico también han sido culpados en parte por los “flash crashes” que el mercado ha comenzado a experimentar durante la última década.

En resumen, el arbitraje estadístico es una de las estrategias comerciales más influyentes jamás ideadas, a pesar de haber disminuido ligeramente en popularidad desde la década de 1990. Hoy en día, la mayoría del arbitraje estadístico se realiza a través del trading de alta frecuencia utilizando una combinación de redes neuronales y modelos estadísticos. Estas estrategias no solo proporcionan liquidez, sino que también han sido en gran medida responsables de algunos de los mayores colapsos que hemos visto en empresas como LTCM en el pasado. Mientras se combinen problemas de liquidez y apalancamiento, es probable que esta estrategia continúe siendo una que vale la pena reconocer incluso para el inversionista común.