En la década de 1980, la tecnología en los Estados Unidos recibió un impulso necesario de capital de riesgo. Muchas empresas incipientes y startups como Apple recaudaron fondos de fuentes de capital privado en lugar de acudir al mercado público.

¿Qué es un Fondo de Capital Privado?

Los fondos de capital privado son fondos cerrados y una clase de inversión alternativa. Su capital no está listado en una bolsa de valores pública. Estos fondos permiten a personas de alto patrimonio neto y a diversas instituciones invertir y adquirir propiedad en empresas.

El fondo de capital privado generalmente se deshace de sus participaciones a través de varias opciones, incluidas ofertas públicas iniciales (OPI) o ventas a otras firmas de capital privado. Las inversiones mínimas varían para cada fondo, y la estructura de los fondos de capital privado sigue históricamente un marco que incluye clases de socios de fondos, honorarios de gestión, horizontes de inversión y otros factores clave establecidos en un contrato de sociedad limitada.

¿Por qué son importantes los Fondos de Capital Privado?

Los fondos de capital privado ofrecen oportunidades de inversión únicas a inversores institucionales y personas de alto patrimonio neto. Históricamente, estos fondos han enfrentado menos regulaciones, pero después de la crisis financiera de 2008, el gobierno ha examinado el capital privado con mucha más escrutinio que antes.

Estructura

Los fondos de capital privado pueden realizar adquisiciones apalancadas, deuda mezzanine, préstamos privados, deuda en problemas, o servir en la cartera de un fondo de fondos. Estos fondos se diseñan comúnmente como sociedades limitadas.

Los socios del fondo de capital privado son conocidos como socios generales. Según la estructura de cada fondo, a los socios generales se les concede el derecho de administrar el fondo de capital privado y seleccionar qué inversiones incluirán en sus carteras. Además, los socios generales son responsables de obtener compromisos de capital de inversores conocidos como socios limitados, que incluyen instituciones como fondos de pensión, fondos universitarios, compañías de seguros y personas de alto patrimonio neto.

Acuerdo de Sociedad Limitada

Los inversores institucionales e individuales aceptan términos de inversión específicos presentados en un acuerdo de sociedad limitada. Lo que diferencia a cada clasificación de socios en este acuerdo es el riesgo para cada uno. Los socios limitados son responsables de hasta la cantidad total de dinero que invierten en el fondo. Sin embargo, los socios generales son completamente responsables ante el mercado, lo que significa que si el fondo pierde todo y su cuenta se vuelve negativa, los socios generales son responsables de cualquier deuda u obligación que el fondo deba.

Acuerdo de Duración del Fondo

El LPA es un componente vital de cualquier fondo y tradicionalmente describe los honorarios de gestión para los socios generales. Además de los derechos de decisión, los SG reciben un honorario de gestión y un “carry”.

El honorario de gestión es típicamente el 2% del capital en el fondo. Un fondo con activos bajo gestión (AUM) de $1 mil millones cobra un honorario de gestión de $20 millones. Este honorario cubre los costos operativos y administrativos del fondo. El honorario de gestión se cobra incluso si el fondo no genera un rendimiento positivo.

El “carry” es un porcentaje de las ganancias generadas por el fondo y se transmite al socio general (SG). Este “carry” puede ser de hasta el 20% de las ganancias brutas excedentes para el fondo y está condicionado a que el fondo proporcione un rendimiento positivo. Los inversores suelen estar dispuestos a pagar estos honorarios para ayudar a gestionar y mitigar problemas de gobernanza empresarial y de gestión que podrían afectar negativamente a una empresa pública.

Restricciones de Inversión

El LPA incluye restricciones impuestas a los SG con respecto a los tipos de inversiones que consideran. Estas restricciones pueden incluir el tipo de industria, el tamaño de la empresa, los requisitos de diversificación y la ubicación de los objetivos de adquisición potenciales. Los SL no tienen derechos de veto sobre inversiones individuales.

Los SG solo pueden asignar una cantidad específica de dinero del fondo a cada acuerdo que financien. Bajo estos términos, el fondo debe pedir prestado el resto de su capital a bancos que pueden prestar a diferentes múltiplos de un flujo de efectivo, lo que puede poner a prueba la rentabilidad de los acuerdos potenciales.

Limitar la financiación a un acuerdo específico es importante para los socios limitados porque mantener varias inversiones juntas mejora la estructura de incentivos para los SG. Invertir en múltiples empresas aumenta el riesgo para los SG y puede reducir el “carry” potencial, en caso de que un acuerdo pasado o futuro no rinda según lo esperado.

¿Qué es una Inversión Alternativa?

Las inversiones alternativas no entran en una de las categorías tradicionales como acciones, bonos y efectivo. Incluyen fondos de cobertura, fondos de capital privado, activos digitales y activos reales.

¿Por qué cobran una comisión por desempeño los Fondos de Capital Privado?

La razón detrás de las comisiones por desempeño es que ayudan a alinear los intereses de los inversores y el administrador del fondo. Si el administrador del fondo puede hacerlo con éxito, puede justificar su comisión por desempeño.

¿Qué afecta una Estrategia de Salida para un Fondo de Capital Privado?

Los fondos de capital privado suelen salir de cada acuerdo dentro de un período finito debido a la estructura de incentivos y al posible deseo de un SG de recaudar un nuevo fondo. El marco de tiempo puede ser afectado por condiciones de mercado negativas o períodos en los que diversas opciones de salida, como OPI, pueden no atraer el capital deseado para vender una empresa.

Conclusión

En resumen, los fondos de capital privado ofrecen oportunidades de inversión únicas a inversores de alto patrimonio neto e institucionales. Típicamente, los fondos de capital privado tienen una duración limitada, requieren honorarios de gestión anuales del 2% y comisiones de desempeño del 20%, y requieren que los SL asuman la responsabilidad de su inversión, mientras que los SG mantienen la responsabilidad completa.