El value investing es una estrategia en la que los inversores buscan activamente agregar acciones que creen han sido subvaluadas por el mercado y/o que cotizan por debajo de su valor intrínseco. Al igual que cualquier tipo de inversión, el value investing varía en ejecución con cada persona. Sin embargo, existen algunos principios generales compartidos por todos los inversores de valor.
Principios del Value Investing
Estos principios han sido expuestos por inversores famosos como Peter Lynch, Kenneth Fisher, Warren Buffett, Bill Miller, entre otros. Al leer los estados financieros, buscan acciones mal valoradas y buscan capitalizar una posible reversión a la media.
Principales Conclusiones:
Compra Negocios, No Acciones
Si hay algo en lo que todos los inversores de valor pueden estar de acuerdo, es que los inversores deberían comprar negocios, no acciones. Esto significa ignorar las tendencias en los precios de las acciones y otros ruidos del mercado. En lugar de eso, los inversores deberían centrarse en los fundamentos de la empresa que representa la acción. Los inversores pueden ganar dinero siguiendo acciones de tendencia, pero implica mucha más actividad que el value investing.
Buscar buenos negocios vendidos a un buen precio basado en un rendimiento futuro probable requiere un mayor compromiso de tiempo para la investigación, pero los beneficios incluyen menos tiempo empleado comprando y vendiendo, así como menos pagos de comisión.
Ama el Negocio en el que Inviertes
No elegirías una pareja basándote únicamente en sus zapatos o peinado, y no deberías elegir una acción basándote en una investigación superficial. Debes amar el negocio en el que estás invirtiendo, lo que significa estar apasionado por conocer todo acerca de esa empresa. Debes despojar la atractiva cobertura de los estados financieros de una empresa y llegar a la verdad desnuda.
Si mantienes tus estándares altos y te aseguras de que los estados financieros de la empresa se vean tan bien al descubierto como vestidos, es mucho más probable que lo mantengas en tu cartera por mucho tiempo. Si las cosas cambian, lo notarás temprano. Si te gusta el negocio que compras, prestar atención a sus pruebas y éxitos en curso se convierte más en un pasatiempo que en una tarea.
Invierte en Empresas que Entiendes
Si no entiendes lo que hace o cómo lo hace una empresa, probablemente no deberías comprar acciones. Los críticos del value investing suelen centrarse en esta limitación principal. Estás limitado a buscar negocios que puedas entender fácilmente porque debes poder hacer una suposición educada sobre las ganancias futuras del negocio. Cuanto más complejo sea un negocio, más inciertas serán probablemente tus proyecciones. Esto desplaza el énfasis de “educado” a “suposición”.
Puedes comprar empresas que te gusten pero que no entiendas por completo, pero debes tener en cuenta la incertidumbre como un riesgo añadido. Cada vez que un inversor de valor tiene que considerar más riesgo, tiene que buscar un margen de seguridad más grande, es decir, más descuento del valor verdadero calculado de la empresa. No puede haber margen de seguridad si la empresa ya está cotizando a múltiplos de sus ganancias, lo que es una clara señal de que, por muy emocionante y novedosa que sea la idea, el negocio no es una inversión de valor. Los negocios simples también tienen una ventaja, ya que es más difícil para una gestión incompetente perjudicar a la empresa.
Encuentra Empresas Bien Gestionadas
La gestión puede marcar una gran diferencia en una empresa. Una buena gestión añade valor más allá de los activos duros de una empresa. Una mala gestión puede destruir incluso los estados financieros más sólidos. Ha habido inversores que han basado toda su estrategia de inversión en encontrar gerentes honestos y capaces.
Warren Buffett aconseja a los inversores que busquen tres cualidades de una buena gestión: integridad, inteligencia y energía. Añade que “si no tienen la primera, las otras dos te matarán”. Puedes tener una idea de la honestidad de la gestión leyendo varios años de estados financieros. ¿Cumplieron bien con las promesas pasadas? Si fallaron, ¿asumieron la responsabilidad o lo pasaron por alto?
Los inversores de valor quieren gerentes que actúen como propietarios. Los mejores gerentes ignoran el valor de mercado de la empresa y se centran en hacer crecer el negocio, creando así un valor accionarial a largo plazo. Los gerentes que actúan como empleados a menudo se centran en las ganancias a corto plazo para asegurarse de un bono u otro beneficio de rendimiento, a veces en detrimento a largo plazo de la empresa. Nuevamente, hay muchas formas de juzgar esto, pero el tamaño y la presentación de la compensación a menudo son indicativos. Si estás pensando como propietario, entonces te pagas un salario razonable y dependes de las ganancias de tus acciones para un bono. Como mínimo, se quiere una empresa que contabilice sus opciones sobre acciones.
No te Estreses por la Diversificación
Una de las áreas donde el value investing va en contra de los principios de inversión comúnmente aceptados es la diversificación. Hay largos períodos en los que un inversor de valor estará inactivo. Esto se debe a los estrictos estándares del value investing y a las fuerzas del mercado en general. Hacia el final de un mercado alcista, todo se vuelve caro, incluso los “perros”. Por lo tanto, un inversor de valor puede tener que quedarse en la línea lateral esperando la corrección inevitable.
El tiempo, un factor importante en el interés compuesto, se pierde mientras se espera para invertir. Por lo tanto, cuando encuentras acciones subvaluadas, deberías comprar tanto como puedas. Advertencia: esto llevará a una cartera de alto riesgo según medidas tradicionales como el beta. Se anima a los inversores a evitar concentrarse solo en algunas acciones, pero los inversores de valor generalmente sienten que solo pueden hacer un seguimiento adecuado de unas pocas acciones a la vez.
Una excepción obvia es Peter Lynch, quien mantuvo casi todos sus fondos en acciones en todo momento. Lynch clasificaba las acciones en categorías y luego rotaba sus fondos a través de empresas en cada categoría. También pasaba hasta 12 horas diarias revisando y volviendo a revisar las muchas acciones que tenía su fondo. Sin embargo, como inversor individual de valor con un trabajo diario diferente, es mejor optar por unas pocas acciones para las que has hecho la tarea y te sientes seguro de mantener a largo plazo.
Tu Mejor Inversión es tu Guía
Cada vez que tienes más capital de inversión, tu objetivo para invertir no debería ser la diversidad, sino encontrar una inversión que sea mejor que las que ya posees. Si las oportunidades no superan lo que ya tienes en tu cartera, puede valer la pena comprar más de las empresas que conoces y amas, o simplemente esperar tiempos mejores.
Durante los tiempos inactivos, un inversor de valor puede identificar las acciones que desea y el precio al que serán dignas de comprar. Al mantener una lista de deseos de este tipo, podrás tomar decisiones rápidamente en una corrección.
Ignora el Mercado el 99% del Tiempo
El mercado solo importa cuando entras o sales de una posición; el resto del tiempo debería ser ignorado. Si abordas la compra de acciones como si estuvieras comprando un negocio, querrás mantenerlas mientras los fundamentos sean sólidos. Durante el tiempo que mantienes una inversión, habrá momentos en los que podrías vender para obtener una gran ganancia y otros en los que tendrás una pérdida no realizada. Esta es la naturaleza de la volatilidad del mercado.
Las razones para vender una acción son numerosas, pero un inversor de valor debería ser tan lento para vender como para comprar. Cuando vendes una inversión, expones tu cartera a ganancias de capital y generalmente debes vender una perdedora para equilibrarla. Ambas ventas conllevan costos de transacción que hacen que la pérdida sea más profunda y la ganancia más pequeña. Al mantener las inversiones con ganancias no realizadas durante mucho tiempo, evitas impuestos sobre ganancias de capital en tu cartera. Cuanto más tiempo evites las ganancias de capital y los costos de transacción, más te beneficiarás del interés compuesto.
¿Es el Value Investing Seguro o Arriesgado?
En teoría, las acciones de valor se consideran más seguras que sus contrapartes, las acciones de crecimiento, y tienen un nivel más bajo de riesgo y volatilidad porque generalmente se encuentran entre empresas más grandes y establecidas.
¿Qué Métricas Utilizan los Inversores de Valor?
Las siguientes son algunas de las métricas financieras más populares utilizadas por los inversores de valor:
¿Cuál es el Aspecto Negativo del Value Investing?
El value investing es generalmente una estrategia a largo plazo y, por lo tanto, requiere paciencia. Pero el principal inconveniente de esta estrategia de inversión es que una valoración más baja, aunque puede ser atractiva, puede no tener el potencial de crecimiento a largo plazo. Los inversores nunca pueden saber con certeza cuánto tiempo tardará el mercado en reconocer el valor en una empresa, y esto puede no suceder en absoluto.
Conclusión
El value investing es una extraña mezcla de sentido común y pensamiento contrarian. Si bien la mayoría de los inversores pueden estar de acuerdo en que un examen detallado de una empresa es importante, la idea de quedarse al margen de un mercado alcista va en contra de la corriente. Es innegable que los fondos mantenidos constantemente en el mercado han superado a los activos líquidos mantenidos fuera del mercado que esperan a que termine una bajada. Esto es un hecho, pero engañoso. Los datos se derivan del seguimiento del rendimiento de medidas de mercado como el Índice S&P 500 durante varios años. Aquí es donde se confunde la inversión pasiva y el value investing.
En ambos tipos de inversión, el inversor evita operaciones innecesarias y tiene un período de retención a largo plazo. La diferencia es que la inversión pasiva se basa en rendimientos promedio de un fondo indexado u otro instrumento diversificado. Un inversor de valor busca empresas sobresalientes e invierte en ellas. Por lo tanto, el rango de retorno probable para el value investing es mucho mayor.
En otras palabras, si quieres el rendimiento promedio del mercado, es mejor comprar un fondo indexado en este momento y acumular dinero en él con el tiempo. Si deseas superar al mercado, sin embargo, necesitas una cartera concentrada de empresas sobresalientes. Cuando las encuentras, la composición superior compensará el tiempo que pasaste esperando en efectivo. El value investing demanda mucha disciplina por parte del inversor, pero a cambio ofrece una gran recompensa potencial.
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