El United States Oil Fund (USO) es un producto comercializado en bolsa (ETP) que busca proporcionar resultados de inversión correspondientes a los movimientos diarios de precios del petróleo crudo ligero y dulce West Texas Intermediate (WTI). Este fondo está diseñado para inversores a corto plazo que pueden monitorear continuamente sus posiciones y que son alcistas en contratos de futuros a corto plazo sobre petróleo crudo WTI.

¿Qué Sucedió con el USO en 2020?

En abril de 2020, los precios del petróleo crudo colapsaron debido a la pandemia de COVID-19, alcanzando mínimos de 20 años. A finales de abril, el precio de USO cayó más del 30% a poco más de $20 por acción y se detuvieron nuevas operaciones mientras los administradores del fondo comenzaban a hacer cambios estructurales para evitar un colapso total. La gerencia de USO anunció entonces un split inverso de 1-8 para USO, que entraría en vigencia después del cierre del mercado el 28 de abril de 2020. Un split inverso reduce el número de acciones en circulación en menos acciones a un precio proporcionalmente más alto. Esta acción a menudo es interpretada por analistas e inversores como que la acción, o el producto negociado en bolsa, está teniendo problemas para mantener su valor percibido.

Antecedentes del United States Oil Fund

El United States Oil Fund fue emitido el 10 de abril de 2006 por el United States Commodity Fund. El objetivo de inversión del fondo es proporcionar resultados de inversión diarios correspondientes a los cambios porcentuales diarios en el precio spot del petróleo crudo WTI para ser entregado a Cushing, Oklahoma. Los cambios diarios se miden por los cambios porcentuales diarios en el precio de los contratos de futuros de petróleo crudo WTI del mes próximo negociados en el NYMEX.

Si bien el fondo invierte principalmente en contratos de futuros de petróleo crudo listados en bolsas y contratos de futuros relacionados con el petróleo, como contratos de futuros de gas natural, también puede invertir en contratos de intercambio y contratos a plazo.

¿Por Qué es Importante el Contango y el Rendimiento Negativo por Roll?

El contango ocurre cuando el precio de un contrato de futuros sobre un activo subyacente está por encima de su precio spot futuro esperado. Dado que los contratos de futuros del mes próximo son más baratos que aquellos que vencen más adelante en el tiempo, se dice que la curva de futuros tiene pendiente positiva. Esto provoca rendimientos negativos por roll, ya que los inversores perderán dinero al vender los contratos de futuros que están venciendo y comprar contratos de futuros más adelantados a un precio más alto.

En contraposición al contango, la backwardation ocurre cuando el precio de un contrato de futuros sobre un activo subyacente está por debajo de su precio spot futuro esperado. En consecuencia, la backwardation hace que los inversores obtengan ganancias al rodar contratos de futuros vencidos a contratos de futuros que vencen en un mes posterior.

El petróleo crudo y el gas natural se encuentran entre las materias primas que históricamente han experimentado largos períodos de contango. Por lo tanto, el United States Oil Fund sufre de rendimientos negativos por roll al comprar contratos de futuros de WTI con vencimiento más adelante a medida que vencen los contratos del mes próximo. A largo plazo, los rendimientos negativos por roll se acumulan, provocando que los inversores del United States Oil Fund experimenten pérdidas. Por lo tanto, los inversores que planean obtener exposición al mercado petrolero a largo plazo deben evitar las inversiones en el United States Oil Fund.