Revisado por Thomas J. Catalano Cuando una compañía desea reestructurar su combinación de deuda y capital propio para posicionarse mejor para el éxito a largo plazo, puede considerar emitir un canje de deuda/capital propio o capital propio/deuda.
¿Qué es un canje de deuda/capital propio?
En el caso de un canje de capital propio por deuda, a todos los accionistas especificados se les otorga el derecho de intercambiar sus acciones por una cantidad predeterminada de deuda en la misma compañía. Por lo general, los bonos son el tipo de deuda que se ofrece.
¿Cómo funciona un canje de capital propio/deuda?
Un canje de deuda/capital propio funciona de manera opuesta: la deuda se intercambia por una cantidad predeterminada de acciones. Después de que se lleva a cabo el canje, parte o la totalidad de una clase de activo será eliminada gradualmente y todos los que participaron en el canje ahora participarán en la nueva o creciente clase de activo que se está introduciendo.
Importancia de los canjes de deuda/capital propio:
- Los canjes de deuda/capital propio implican el intercambio de capital propio por deuda para reestructurar la posición de capital de una empresa.
- Mejorar la situación financiera de una empresa.
- Los canjes a veces se realizan durante quiebras.
- El ratio de canje entre deuda y capital propio puede variar según los casos individuales para cancelar deudas a los acreedores.
Razones para realizar canjes:
Existen muchas razones posibles por las que la gerencia puede reestructurar las finanzas de una empresa.
“Una razón es que la compañía pueda necesitar cumplir con ciertas obligaciones contractuales, como mantener un ratio de deuda/capital propio objetivo”.
- Las obligaciones contractuales podrían ser el resultado de requisitos de financiamiento impuestos por una institución crediticia o autoimpuestas por la empresa.
- La empresa puede querer mantener el ratio de deuda/capital propio en un rango objetivo para obtener buenos términos en caso de necesitar crédito/deuda en el futuro, o para poder recaudar efectivo a través de una oferta de acciones si es necesario.
- Si el ratio es demasiado desequilibrado, podría limitar lo que pueden hacer en el futuro para recaudar efectivo.
- Una empresa puede canjear acciones por deuda para evitar hacer pagos de cupones y valor nominal en el futuro.
Valorando los canjes:
Tanto los canjes de capital propio/deuda como de deuda/capital propio suelen valorarse a las tasas de mercado actuales, pero la gerencia puede ofrecer valores de canje más altos para incentivar a los accionistas y tenedores de deuda a participar en el canje.
“Por ejemplo, suponga que hay un inversor que posee un total de $1,500 en acciones de ZXC Corp. ZXC ha ofrecido a todos los accionistas la opción de intercambiar sus acciones por deuda a una tasa de 1:1, es decir, un dólar por un dólar”.
Si la empresa realmente desea que los inversionistas intercambien acciones por bonos, puede mejorar la oferta ofreciendo una tasa de cambio de 1:1.5. Esto significa que, en este ejemplo, el inversor obtendría $2,250 (1.5 * $1,500) en deuda, esencialmente ganando $750 por solo cambiar de clase de activo.
Implicaciones de los canjes de deuda/capital propio:
Cuando se emiten más acciones, esto diluye a los accionistas actuales, lo cual suele tener un efecto negativo en el precio de las acciones porque lo que la empresa gana ahora se distribuye entre más accionistas.
Si bien en teoría una empresa podría emitir acciones para evitar pagos de deuda, si la empresa está en problemas financieros, es probable que esta medida perjudique aún más el precio de las acciones. No solo el canje diluye a los accionistas, sino que también demuestra lo ajustada de efectivo que está la empresa.
Por otro lado, al tener menos deuda y más efectivo disponible, la empresa puede estar en una posición más sólida.
La emisión de más deuda significa mayores gastos por intereses. Dado que la deuda puede ser relativamente barata, esta puede ser una opción viable en lugar de diluir a los accionistas.
Con pros y contras al emitir tanto deuda como capital propio en diferentes situaciones, los canjes a veces son necesarios para mantener la empresa equilibrada y, con suerte, lograr el éxito a largo plazo.
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