Amazon se ha convertido en una de las compañías más grandes del mundo en términos de ventas y capitalización de mercado. Sin embargo, con un tamaño tan grande, también vienen una serie de riesgos únicos. Los mayores riesgos de invertir en acciones de Amazon.com, Inc. (AMZN) son la creciente competencia, la incertidumbre en el potencial de ganancias, la incertidumbre en el crecimiento de los ingresos, la valoración especulativa y la volatilidad del precio de las acciones. Amazon ha logrado un alto crecimiento de los ingresos desde su salida a bolsa en 1997, lo que ha generado optimismo entre los inversores sobre el rendimiento futuro. Sin embargo, este crecimiento ha llevado a los inversores a pasar por alto la falta de generación sostenida de ganancias netas por parte de la compañía.

Competencia

La competencia es el riesgo operativo más destacado al que se enfrenta Amazon. La industria minorista de mercancías en general es altamente competitiva e incluye competidores formidables como Wal-Mart Stores, Inc., Costco Wholesale Corporation y Target Corporation. Minoristas especializados como Staples, Inc., Best Buy Co., Inc., Home Depot, Inc. y Bed Bath & Beyond, Inc. han ganado terreno como salas de exhibición físicas y especialistas en categorías. Todos estos principales minoristas han invertido considerablemente en canales de ventas en línea en respuesta a los cambios en los gustos de los consumidores. La expansión de sitios web de comercio electrónico minorista bien considerados amenaza con desafiar la supremacía de Amazon en el mercado. Estos desarrollos siguen siendo solo amenazas, ya que Amazon aún tiene aproximadamente el 36.7% del altamente fragmentado mercado minorista en línea hasta 2023.

El rápido ascenso de Amazon ha llevado a otros minoristas a desarrollar estrategias específicamente diseñadas para combatir la influencia del gigante en línea. Staples y Best Buy ocasionalmente ofrecen promociones y coinciden específicamente o superan los precios y promociones de Amazon. La fijación de precios competitivos no solo erosiona la ventaja de Amazon en el mercado, sino que también lleva a margen más estrechos en general para los participantes del mercado. ShopRunner de FedEx ofrece una alternativa a Amazon Prime y muchos minoristas se han asociado con el servicio de envío. Servicios de este tipo reducen la ventaja competitiva de Amazon, amenazando su poder de fijación de precios y volúmenes.

En 2006, la compañía lanzó Amazon Web Services, una plataforma de computación en la nube, que generó el 16% de los ingresos totales en 2019. La participación de la empresa en este mercado representa una importante diversificación estratégica y una potencial crecimiento futuro. El servicio de infraestructura en la nube es un mercado altamente comoditizado en el que la diferenciación competitiva se logra principalmente a través de precios agresivos, y muchas de las mayores empresas de tecnología se han establecido en este espacio. Los principales competidores de Amazon en almacenamiento en la nube incluyen Azure de Microsoft y Google Cloud. Estos competidores se centran en diferentes nichos dentro del mercado en general, y algunos incluso ofrecen infraestructura como servicio como un servicio de valor agregado o líder en pérdidas.

Incertidumbre en las ganancias

Amazon opera con márgenes de ganancias muy estrechos y no logró mantener ganancias netas durante la primera mitad de la década de 2010, registrando pérdidas netas en 2012 y 2014. Antes de 2021, el margen neto anual más alto informado por la compañía fue del 3.7%, logrado en 2009. La fijación de precios competitivos asegura que los márgenes brutos de Amazon se mantengan dentro de un rango pequeño de valores moderados. La administración de Amazon está comprometida con la expansión de la infraestructura y el crecimiento de las inversiones en investigación y desarrollo, lo que implica altos gastos operativos. Para 2021, el margen de ganancia de Amazon alcanzó un máximo histórico, superando el 7%.

Los inversores se han sentido cómodos renunciando a las ganancias para impulsar el crecimiento futuro, pero los observadores bajistas son escépticos de que la compañía tenga el poder de fijación de precios necesario para justificar las inversiones en expansión. Para algunos inversores, estas preocupaciones se ven respaldadas por las inversiones pasadas de Amazon en proyectos fallidos, como su intento abandonado de ingresar al mercado de los teléfonos inteligentes. Para que Amazon sea una oportunidad de inversión atractiva, la compañía debe volver a obtener ganancias y crecer rápidamente en medio de un mercado cada vez más competitivo. Este es un riesgo significativo para la tesis alcista.

Ralentización del crecimiento de los ingresos

Amazon ha logrado un fuerte crecimiento en los últimos diez años, con tasas de crecimiento anualizadas de los ingresos que raras veces han caído por debajo del 20% y a veces se acercan al 40%. Este logro ha generado un sentimiento alcista entre los inversores y estimaciones agresivas por parte de los analistas. Sin embargo, el crecimiento se ha desacelerado en promedio durante la década de 2010, con un aumento del 13.91% de los ingresos de Amazon en los doce meses que finalizaron el 31 de diciembre de 2023 en comparación con el año anterior. Varios factores han contribuido a esta tendencia. El crecimiento rápido suele ser difícil de sostener a medida que el nivel base aumenta cada año, lo que significa que se requiere una expansión nominal mayor para generar una tasa de crecimiento constante.

La intensificación de la competencia de precios tanto en el comercio minorista como en los servicios web también tiene un impacto en las tasas de crecimiento de las ventas. A pesar de un cambio sustancial hacia los canales de ventas en línea, el comercio electrónico representa solo aproximadamente el 15.6% del total del mercado minorista, a partir del primer trimestre de 2024. Esto puede indicar un límite natural a la cantidad de negocios que se pueden hacer sin tiendas físicas, lo que limita el potencial alcista de Amazon. Toda la narrativa alcista para Amazon se basa en el supuesto de que la compañía seguirá ofreciendo un crecimiento rápido. Si el crecimiento de los ingresos se desacelera demasiado, las inversiones que han impulsado los niveles de gastos operativos altos resultarán inútiles. Si los ingresos y las ganancias no exhiben tasas de expansión constantes y altas en el futuro, la valoración de Amazon será injustificada. La desaceleración del crecimiento de los ingresos es un riesgo que los inversores deben monitorear.

Valoración altamente especulativa

La valoración de las acciones de Amazon plantea un riesgo de inversión. Con un precio de alrededor de $180 por acción a partir de mayo de 2024, Amazon es una inversión altamente especulativa con una capitalización de mercado de $1.88 billones y una relación P/E de 50.85x ganancias.

Si una persona asumiera que Amazon cumplirá con las estimaciones más altas de los analistas dentro de dos años y luego crecerá un 28% cada año durante un período de cinco años, el precio de mercado aún implicaría un crecimiento anual de casi el 10% a largo plazo. Esto no es un resultado imposible, pero los inversores están asumiendo un rendimiento muy favorable durante un intervalo largo y difícil de pronosticar. Es probable que existan resultados probables que involucren resultados menos destacados. La especulación es común para las empresas de crecimiento no rentables con un horizonte temporal incierto, pero este hecho no reduce el riesgo de expectativas incumplidas.

La alta volatilidad del precio de las acciones es una consecuencia de esta especulación. El beta de 1.15 de Amazon indica que los precios de las acciones están correlacionados positivamente con el mercado de valores en general y se mueven hacia arriba y hacia abajo en una magnitud mayor que el mercado. Los accionistas de Amazon están sujetos a un mayor riesgo de mercado, ya que una caída generalizada afecta de manera desproporcionada a las acciones de alto beta como Amazon.