Los mercados emergentes han sido una de las áreas de inversión más calientes desde principios de los años 2000, con nuevos fondos e inversiones surgiendo todo el tiempo. Aunque no hay duda de que ganancias lucrativas pueden esperar a los inversionistas que encuentren la inversión en mercado emergente adecuada en el momento adecuado, los riesgos involucrados a veces se subestiman. Con inversiones de alto riesgo y alta recompensa, es necesario comprender y evaluar cada uno de los riesgos específicos de los mercados emergentes antes de sumergirse.

Riesgo de Tipo de Cambio

Las inversiones extranjeras en acciones y bonos generalmente producirán rendimientos en la moneda local. Como resultado, los inversionistas tendrán que convertir esta moneda local de vuelta a su moneda nacional. Un estadounidense que compra una acción brasileña en Brasil tendrá que comprar y vender el valor utilizando el real brasileño.

Por lo tanto, las fluctuaciones de divisas pueden impactar el retorno total de la inversión. Por ejemplo, si el valor local de una acción aumenta un 5%, pero el real se deprecia un 10%, el inversionista experimentará una pérdida neta en términos de rendimiento total al vender y convertir de nuevo a dólares estadounidenses.

Distribuciones No Normales

Los rendimientos del mercado norteamericano siguen argüiblemente un patrón de distribuciones normales. Como resultado, los modelos financieros pueden usarse para fijar el precio de derivados y hacer pronósticos económicos relativamente precisos acerca del futuro de los precios de las acciones.

Por otro lado, los valores de mercado emergentes no pueden ser valorados utilizando el mismo tipo de análisis de media-varianza. Además, debido a que los mercados emergentes están en constantes cambios, es casi imposible utilizar la información histórica para dibujar correlaciones adecuadas entre eventos y rendimientos.

Restricciones Débiles de Insider Trading

A pesar de que la mayoría de los países aseguran hacer cumplir leyes estrictas contra el insider trading, ninguno se ha demostrado tan riguroso como Estados Unidos en términos de enjuiciar estas prácticas. El insider trading y diversas formas de manipulación del mercado introducen ineficiencias de mercado, donde los precios de las acciones se desvían significativamente de su valor intrínseco. Tal sistema puede ser sujeto a especulación extrema y también puede estar fuertemente controlado por aquellos que poseen información privilegiada.

Falta de Liquidez

Los mercados emergentes generalmente son menos líquidos que los que se encuentran en economías desarrolladas. Esta imperfección del mercado resulta en comisiones de corretaje más altas y un mayor nivel de incertidumbre de precios. Los inversionistas que intentan vender acciones en un mercado ilíquido enfrentan riesgos sustanciales de que sus órdenes no se llenen al precio actual, y las transacciones solo se realizarán a un nivel desfavorable.

Además, los corredores cobrarán comisiones más altas, ya que tendrán que hacer esfuerzos más cuidadosos para encontrar contrapartes para operaciones. Los mercados ilíquidos evitan que los inversionistas realicen los beneficios de transacciones rápidas.

Dificultad para Obtener Capital

Un sistema bancario poco desarrollado impedirá que las empresas tengan acceso al financiamiento necesario para hacer crecer sus negocios. El capital obtenido generalmente se ofrecerá a un alto nivel de retorno requerido, lo que aumenta el costo promedio ponderado del capital (WACC) de la empresa.

La principal preocupación al tener un alto WACC es que menos proyectos producirán un retorno lo suficientemente alto como para generar un valor presente neto positivo. Por lo tanto, los sistemas financieros encontrados en naciones desarrolladas no permiten que las compañías emprendan una mayor variedad de proyectos generadores de beneficios.

Gobierno Corporativo Deficiente

Una sólida estructura de gobierno corporativo dentro de cualquier organización está correlacionada con rendimientos de acciones positivos. Los mercados emergentes a veces tienen sistemas de gobierno corporativo más débiles, donde la administración, o incluso el gobierno, tiene una mayor voz en la empresa que los accionistas.

Además, cuando los países tienen restricciones sobre adquisiciones corporativas, la administración no tiene el mismo nivel de incentivo para desempeñarse con el fin de mantener la seguridad laboral. Mientras que el gobierno corporativo en los mercados emergentes tiene un largo camino por recorrer antes de ser considerado completamente efectivo según los estándares norteamericanos, muchos países están mostrando mejoras en esta área para ganar acceso a financiamiento internacional más barato.

Aumento de las Probabilidades de Bancarrota

Un sistema pobre de controles y equilibrios, y procedimientos de auditoría contable más débiles, aumentan la posibilidad de quiebra corporativa. Por supuesto, la quiebra es común en todas las economías, pero dichos riesgos son más comunes fuera del mundo desarrollado. Dentro de los mercados emergentes, las empresas pueden manipular más libremente los libros contables para dar una imagen extendida de rentabilidad. Una vez que la corporación es expuesta, experimenta una caída repentina en valor.

Debido a que los mercados emergentes se consideran más riesgosos, tienen que emitir bonos que paguen tasas de interés más altas. La carga de deuda aumentada aumenta aún más los costos de endeudamiento y fortalece el potencial de bancarrota. Sin embargo, esta clase de activos ha dejado gran parte de su pasado inestable detrás.

Riesgo Político

El riesgo político se refiere a la incertidumbre con respecto a acciones y decisiones gubernamentales adversas. Las naciones desarrolladas tienden a seguir una disciplina de mercado libre con poca intervención gubernamental, mientras que los negocios en mercados emergentes a menudo son privatizados a demanda.

Algunos factores adicionales que contribuyen al riesgo político incluyen la posibilidad de guerra, aumentos de impuestos, pérdida de subsidios, cambio de política de mercado, incapacidad para controlar la inflación y leyes relacionadas con la extracción de recursos. La inestabilidad política importante también puede resultar en guerra civil y un cierre de la industria, ya que los trabajadores se niegan o ya no pueden realizar sus trabajos.

Conclusión

Invertir en mercados emergentes puede producir rendimientos sustanciales para la cartera de uno. Sin embargo, los inversionistas deben ser conscientes de que todos los altos rendimientos deben ser juzgados dentro del marco de riesgo y recompensa. El desafío para los inversionistas es encontrar maneras de capitalizar el crecimiento de un mercado emergente mientras se evita la exposición a su volatilidad y otras desventajas.

Los riesgos mencionados son algunos de los más predominantes que deben evaluarse antes de invertir. Desafortunadamente, sin embargo, los premios asociados con estos riesgos a menudo solo pueden ser estimados, en lugar de determinados en una base concreta.