Si tuvieras que crear la inversión perfecta, probablemente desearías que sus atributos incluyeran altos rendimientos y bajo riesgo.

¿Qué es la Teoría Moderna de Portafolios (MPT) y por qué es importante?

La MPT argumenta que es posible diseñar un portafolio ideal que proporcione al inversionista máximos rendimientos al asumir la cantidad óptima de riesgo. Esta teoría, desarrollada por el economista Harry Markowitz en la década de los 50, se basa en la importancia de los portafolios, el riesgo, la diversificación y las conexiones entre diferentes tipos de valores.

En particular, la MPT aboga por la diversificación de valores y clases de activos, es decir, los beneficios de no poner todos los huevos en una misma canasta. Si bien la diversificación no puede prevenir el riesgo sistémico, puede disminuir, si no eliminar, el riesgo no sistémico.

¿Qué implica la Teoría?

Una de las teorías económicas más importantes e influyentes en finanzas e inversiones, la MPT fue desarrollada por Harry Markowitz y publicada con el título “Selección de Portafolio” en la revista Journal of Finance en 1952. Esta teoría se basa en la hipótesis de Markowitz de que es posible para los inversionistas diseñar un portafolio óptimo para maximizar los rendimientos al asumir una cantidad cuantificable de riesgo. Básicamente, los inversionistas pueden reducir el riesgo a través de la diversificación utilizando un método cuantitativo.

La MPT dice que no es suficiente mirar el riesgo y rendimiento esperado de una acción en particular. Al invertir en más de una acción, un inversionista puede beneficiarse de la diversificación, principalmente reduciendo la riesgosidad del portafolio. La MPT cuantifica los beneficios de la diversificación, es decir, no poner todos los huevos en la misma canasta.

Para la mayoría de los inversionistas, el riesgo que asumen al comprar una acción es que el rendimiento sea inferior al esperado. En otras palabras, es la desviación del rendimiento promedio. Cada acción tiene su propia desviación estándar a partir de la media, la cual la teoría moderna de portafolios llama “riesgo”.

Tipos de Riesgo

La MPT establece que el riesgo de los rendimientos de las acciones individuales tiene dos componentes:

  • Riesgo Sistémico: Son riesgos del mercado que no se pueden diversificar. Ejemplos incluyen tasas de interés, recesiones y guerras.
  • Riesgo No Sistémico: También conocido como “riesgo específico”, este riesgo es específico de acciones individuales, como un cambio en la gerencia o una disminución en las operaciones. Este tipo de riesgo puede ser diversificado a medida que se aumenta el número de acciones en el portafolio.

En un portafolio diversificado de acciones individuales diversas, el riesgo será menor que el riesgo inherente en la tenencia de cualquiera de las acciones individuales, siempre y cuando los riesgos de las diversas acciones no estén directamente relacionados. Considera un portafolio que tenga dos acciones riesgosas: una que paga cuando llueve y otra que paga cuando no llueve. Un portafolio que contenga ambos activos siempre pagará, independientemente de si llueve o sale el sol. Agregar un activo riesgoso a otro puede reducir el riesgo general de un portafolio apto para todas las condiciones climáticas.

La Frontera Eficiente

Para cada nivel de rendimiento, hay un portafolio que ofrece el riesgo más bajo posible, y para cada nivel de riesgo, hay un portafolio que ofrece el mayor rendimiento. Estas combinaciones pueden graficarse y la línea resultante es la frontera eficiente. Cualquier portafolio que se encuentre en la parte superior de la curva es eficiente: otorga el rendimiento esperado máximo para un determinado nivel de riesgo.

La MPT lleva esta idea aún más lejos sugiriendo que combinar un portafolio de acciones que se encuentra en la frontera eficiente con un activo libre de riesgo, cuya compra esté financiada por préstamos, puede aumentar realmente los rendimientos más allá de la frontera eficiente.

¿Qué significa la MPT para ti?

La Teoría Moderna de Portafolios ha tenido un impacto significativo en cómo los inversionistas perciben el riesgo, el rendimiento y la gestión de portafolios. La teoría demuestra que la diversificación de portafolios puede reducir el riesgo de inversión. De hecho, los administradores de dinero modernos siguen rutinariamente sus preceptos. La inversión pasiva también incorpora la MPT a medida que los inversionistas eligen fondos indexados que son de bajo costo y bien diversificados. Las pérdidas en cualquier acción individual no son lo suficientemente significativas para dañar el rendimiento debido a la diversificación, y el éxito y prevalencia de la inversión pasiva es una indicación de la ubicuidad de la teoría moderna de portafolios.

Desventajas de la MPT

A pesar de su ubicuidad, la MPT todavía tiene algunas limitaciones en el mundo real. Requiere a menudo que los inversionistas reconsideren nociones de riesgo y en ocasiones exige que el inversionista asuma una inversión percibida como riesgosa para reducir el riesgo general.

Además, la MPT asume que es posible seleccionar acciones cuyo rendimiento individual sea independiente de otras inversiones en el portafolio, pero los historiadores de mercado han demostrado que no existen tales instrumentos.

Al igual que es lógico pedir prestado para tener un activo libre de riesgo y aumentar los rendimientos del portafolio, encontrar un activo verdaderamente libre de riesgo es otro asunto. Los bonos respaldados por el gobierno se presumen libres de riesgo, pero en realidad no lo son.

Conclusión

En resumen, la MPT significa que el mercado es difícil de vencer y que las personas que lo hacen son aquellas que asumen un riesgo por encima de la media. A pesar de esto, inversores como Warren Buffett nos recuerdan que la teoría de portafolios es solo eso: teoría. Al final del día, el éxito de un portafolio depende de las habilidades del inversionista y el tiempo que dedique a él.